Un drawdown désigne la perte de valeur d'un placement ou d'un portefeuille entre un sommet atteint précédemment et un point bas ultérieur. Il montre ainsi à quel point les investisseuses et investisseurs peuvent temporairement se retrouver dans le rouge.
Si un portefeuille grimpe par exemple d'abord à 100 000 francs avant de retomber à 80 000 francs, le drawdown s'élève à 20 pour cent. Lorsque le portefeuille se redresse ensuite et atteint un nouveau sommet, ce drawdown prend fin.
Le drawdown maximal, ou maximum drawdown, est particulièrement suivi. Il désigne la perte intermédiaire la plus importante enregistrée sur une période d'observation donnée, ce qui en fait un indicateur clé pour évaluer le risque historique d'une stratégie de placement.
Le drawdown se distingue de la volatilité. La volatilité mesure les fluctuations dans les deux directions. Un drawdown, lui, se concentre uniquement sur le chemin vers le bas. Deux portefeuilles présentant une volatilité similaire peuvent donc afficher des drawdowns très différents.
Cette perspective compte particulièrement pour les investisseuses et investisseurs. Ce qui importe, en définitive, n'est pas seulement la performance possible à long terme, mais aussi les pertes qu'il faut être capable d'encaisser en chemin.
Un drawdown ne mesure donc pas à quel point un portefeuille s'agite nerveusement. Il montre à quel point il est réellement tombé. Et c'est précisément là qu'un indicateur de risque devient une affaire passablement personnelle.