La fréquence des pertes indique à quelle fréquence le rendement d’un placement se situe en dessous d’un seuil défini. Ce seuil peut par exemple être fixé à zéro ou correspondre à un rendement minimal souhaité.
Prenons un portefeuille dont le rendement est négatif durant 25 périodes sur les 100 périodes observées. Sa fréquence des pertes est alors de 25 pour cent.
Contrairement à la volatilité, la fréquence des pertes se concentre uniquement sur les résultats défavorables. La volatilité mesure aussi bien les fluctuations positives que négatives. Une forte hausse des cours augmente donc elle aussi la volatilité, alors qu’elle n’influence pas la fréquence des pertes.
D’un point de vue mathématique, la fréquence des pertes appartient à la famille des Lower Partial Moments, ou LPM. Elle correspond au Lower Partial Moment d’ordre zéro. D’autres mesures du risque baissier tiennent également compte de l’ampleur avec laquelle le rendement passe sous le seuil défini.
La fréquence des pertes présente toutefois une limite importante. Elle indique combien de fois une perte survient, mais pas son ampleur. Deux stratégies peuvent ainsi afficher une fréquence des pertes de 20 pour cent alors que l’une enregistre de faibles reculs et l’autre des pertes beaucoup plus importantes.
Cette mesure ne devrait donc jamais être analysée isolément. Elle répond très bien à une question simple. À quelle fréquence le résultat a-t-il été inférieur au seuil fixé?
Elle ne dit en revanche pas à quel point cela a fait mal.