Une option est un instrument financier qui donne aux investisseuses et investisseurs le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent déterminé à un prix fixé à l'avance. Ce qui compte, c'est bien le droit: qui achète une option n'est pas obligé de l'exercer.
Les options font partie des produits dérivés. Leur valeur dépend d'un actif sous-jacent, qui peut être une action, un indice, une devise ou une matière première.
Call et Put
On distingue fondamentalement deux types d'options, le call et le put.
Une option call donne le droit d'acheter un actif sous-jacent à un prix déterminé. Elle gagne en principe de la valeur lorsque le cours de l'actif sous-jacent augmente.
Une option put donne au contraire le droit de vendre un actif sous-jacent à un prix déterminé. Elle gagne en principe de la valeur lorsque le cours de l'actif sous-jacent baisse.
Pour ce droit, l'acheteuse ou l'acheteur verse une prime. La venderesse ou le vendeur reçoit cette prime et assume en contrepartie l'obligation correspondante.
Prix d'exercice et échéance
Le prix d'exercice détermine à quel prix l'actif sous-jacent peut être acheté ou vendu. Dans le jargon, on parle aussi de strike.
Chaque option a par ailleurs une échéance déterminée. À la date d'expiration, le droit d'exercer l'option prend fin. Le temps joue donc un rôle particulièrement important pour les options: plus la date d'expiration approche, moins il reste de temps pour une évolution favorable du cours.
In the Money, At the Money et Out of the Money
Le rapport entre le cours actuel de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice s'appelle la moneyness.
Une option est «in the money» lorsqu'elle possède une valeur intrinsèque. Pour un call, le cours de l'actif sous-jacent est alors supérieur au prix d'exercice; pour un put, il lui est inférieur.
«At the money» signifie que le cours actuel de l'actif sous-jacent correspond approximativement au prix d'exercice.
Une option est «out of the money» lorsqu'un exercice immédiat n'apporterait aucun avantage économique. Elle n'est pas forcément sans valeur pour autant: tant qu'il reste du temps avant l'échéance, le cours peut encore évoluer.
Ce qui détermine le prix d'une option
Le prix d'une option dépend de plusieurs facteurs, notamment le cours de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice, la durée restante, les taux d'intérêt et la volatilité attendue.
Une volatilité attendue plus élevée se traduit généralement par un prix d'option plus élevé. La raison est simple: plus un actif sous-jacent peut fortement évoluer, plus la probabilité que l'option prenne de la valeur d'ici son échéance est grande.
Le prix d'une option se compose en principe de sa valeur intrinsèque et de sa valeur temps. Cette dernière tend à diminuer à mesure que l'échéance approche, un effet appelé érosion temporelle (time decay).
Le jour de l'échéance, ce n'est toutefois plus le modèle qui compte, mais la valeur effective de l'option. L'espoir n'a alors plus de prix de marché.
Open Interest
L'open interest désigne le nombre de contrats d'options actuellement ouverts, c'est-à-dire ni clôturés, ni exercés, ni expirés. Un open interest élevé peut indiquer une négociation plus liquide, sans toutefois indiquer, à lui seul, si le cours de l'actif sous-jacent va monter ou baisser.
À quoi servent les options
Les options peuvent être utilisées pour parier sur une hausse ou une baisse des cours. Elles servent aussi à couvrir des placements existants contre certains risques.
Cette couverture s'appelle le hedging. Elle peut réduire les risques, mais elle n'est pas gratuite: qui se couvre paie, directement ou indirectement, sous forme de primes et de rendement potentiellement manqué.
En savoir plus dans notre blog Hedging: le prix sous-estimé de la sécurité