Le closet indexing désigne une stratégie de placement où un fonds est officiellement géré activement, mais dont la composition suit en réalité de très près un indice de référence.
Le portefeuille ne s'écarte alors que faiblement de l'indice de comparaison. Des frais typiques d'un fonds actif peuvent néanmoins continuer à s'appliquer. C'est précisément ce que critique le closet indexing: qui paie pour une gestion active s'attend en général à un portefeuille reflétant des décisions de placement réellement indépendantes.
Dans quelle mesure un fonds se distingue effectivement de son benchmark peut notamment s'évaluer à l'aide de l'Active Share. Plus cette valeur est élevée, plus la composition du portefeuille s'écarte de l'indice de comparaison. Le tracking error peut lui aussi donner des indications sur le degré d'indépendance réelle de la gestion d'un fonds.
Le closet indexing n'est pas automatiquement problématique. Un faible écart par rapport au benchmark peut s'inscrire dans une stratégie délibérément défensive. Le problème survient surtout lorsqu'un fonds promet une gestion active, facture des frais en conséquence, mais suit dans les faits largement l'indice.
Pour évaluer un fonds, il vaut donc la peine de regarder au-delà de l'étiquette. Ce qui compte, ce n'est pas que la mention «actif» figure sur l'emballage, mais à quel point le portefeuille est réellement géré de façon active.