La courbe de rendement, aussi appelée courbe des taux ou yield curve, montre les rendements d'obligations de solvabilité comparable, mais avec des échéances différentes. Elle permet de voir en un coup d'œil le niveau des taux pour les échéances courtes, moyennes et longues.
La forme de la courbe donne des indications sur les attentes des marchés financiers concernant l'évolution future des taux et de l'économie.
À quoi ressemble une courbe de rendement normale
Dans une courbe normale, les rendements des obligations à long terme dépassent ceux des obligations à court terme. Les investisseuses et investisseurs obtiennent donc en principe un rendement plus élevé lorsqu'ils immobilisent leur capital plus longtemps.
La durée joue ici un rôle important. Plus le capital reste immobilisé longtemps, plus les variations d'intérêt peuvent affecter la valeur d'une obligation. Ce risque de taux d'intérêt est l'une des raisons pour lesquelles les investisseuses et investisseurs peuvent exiger un rendement supplémentaire pour les échéances plus longues. Plus de patience seule ne mérite après tout pas de prime. Plus de risque, en revanche, oui.
Que signifie une courbe de rendement plate
Dans une courbe plate, les rendements des obligations à court et à long terme diffèrent peu. Cela peut survenir lorsque les acteurs du marché sont incertains quant à l'évolution future de l'économie, de l'inflation et des taux.
La forme de la courbe n'est toutefois pas figée. Si les attentes des marchés évoluent, certaines parties de la courbe peuvent bouger plus fortement que d'autres.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement inversée
Une telle configuration est particulièrement surveillée sur les marchés financiers, car elle a historiquement souvent précédé des ralentissements économiques ou des récessions. Une raison possible: les investisseuses et investisseurs anticipent des taux plus bas et une croissance économique plus faible à l'avenir.
Une courbe de rendement inversée est donc un indicateur conjoncturel très suivi. Une boule de cristal, elle ne l'est pas. Pour en savoir plus, consultez notre blog Que signifie une courbe des taux inversée?
Pourquoi la courbe de rendement est importante pour les investisseurs
La courbe de rendement aide à comparer les rendements de différentes échéances et à mieux évaluer la relation entre durée et rendement attendu.
Elle est particulièrement pertinente pour les obligations. Les variations du niveau des taux influencent leur valeur de marché: si les taux montent, les cours des obligations existantes baissent en principe; s'ils baissent, leurs cours montent en principe.
Le roll down effect est lui aussi lié à la forme de la courbe de rendement. Sur une courbe appropriée, le rendement d'une obligation peut évoluer à mesure que sa durée résiduelle se raccourcit.
Exemple chiffré: une obligation à 2 ans rapporte 1,5 pour cent, une obligation à 5 ans 2,0 pour cent, et une obligation à 10 ans 2,8 pour cent. Il s'agit là d'une courbe normale, puisque les rendements augmentent avec la durée.
La courbe de rendement condense ainsi de nombreuses attentes du marché financier en une seule ligne. Elle ne dit pas ce qui va se passer. Mais elle en dit passablement long sur ce que le marché anticipe. Pour aller plus loin, consultez nos blogs Que signifie une courbe des taux inversée? et Pourquoi nous privilégions les obligations à la liquidité dans nos portefeuilles