Duration

La duration est un indicateur utilisé pour les obligations. Elle indique, de façon simplifiée, après combien de temps en moyenne les investisseuses et investisseurs récupèrent leur capital investi, via les paiements d'intérêts et le remboursement. C'est en même temps une base importante pour évaluer la sensibilité d'une obligation aux variations de taux d'intérêt.

La duration s'exprime en années, mais ne doit pas être confondue avec la durée de vie d'une obligation. La durée de vie indique quand une obligation arrive définitivement à échéance. La duration tient en revanche compte du moment où les différents paiements interviennent au cours de cette période.

Une obligation d'une durée de vie de dix ans versant des intérêts réguliers a ainsi normalement une duration inférieure à dix ans. Pour une obligation sans coupon périodique, la duration correspond en principe à sa durée de vie, puisque l'intégralité du capital n'est reversée qu'à l'échéance.

La duration joue un rôle particulièrement important pour le risque de taux d'intérêt. Plus la duration est élevée, plus le cours d'une obligation réagit fortement, en principe, aux variations du niveau des taux. Les obligations à duration élevée peuvent ainsi perdre nettement de la valeur en cas de hausse des taux, et en gagner davantage en cas de baisse.

On distingue par ailleurs la duration de Macaulay, qui exprime en années la durée moyenne pondérée des flux futurs, et la duration modifiée, qui indique de combien varie le prix d'une obligation lorsque les taux évoluent d'un point de pourcentage. Une obligation avec une duration modifiée de 5 verra ainsi son cours reculer d'environ 5 pour cent si les taux montent d'un point de pourcentage, et inversement.

Pour les investisseuses et investisseurs, la duration est donc un indicateur important pour comparer des obligations aux échéances et structures de paiement différentes, et pour évaluer le risque de taux d'intérêt d'un portefeuille obligataire.