Un Zero-Coupon Bond, aussi appelé obligation à coupon zéro, est une obligation sans versement d'intérêts périodiques. Les investisseuses et investisseurs ne perçoivent donc aucun coupon régulier pendant la durée de vie du titre.
L'obligation est en revanche typiquement émise ou négociée en dessous de son montant de remboursement. Si le montant de remboursement s'élève par exemple à 1 000 francs et que l'obligation coûte aujourd'hui 800 francs, le rendement provient de la différence entre le prix d'achat et le remboursement, à condition que l'émetteur honore ses engagements.
Comme aucun coupon n'est versé pendant la durée de vie, les flux de paiement se concentrent sur le remboursement final. Cela rend les Zero-Coupon Bonds particulièrement sensibles aux variations du niveau des taux. Leur duration correspond, pour une obligation à coupon zéro classique, à sa durée de vie résiduelle.
Si les taux du marché augmentent, le cours d'un Zero-Coupon Bond existant peut chuter fortement. En cas de baisse des taux, il peut au contraire progresser. Le risque de taux d'intérêt augmente en principe avec une durée de vie plus longue.
Au-delà du risque de taux, le risque de défaut de l'émetteur reste déterminant. Le remboursement promis à l'échéance n'est finalement fiable qu'à hauteur de la solvabilité du débiteur qui doit l'honorer.
Avec un Zero-Coupon Bond, il n'y a pas d'intérêts en cours de route. Les comptes se règlent à la fin.