VIX. Ce que l’indice de la peur nous dit vraiment

Des cours qui reculent, des gros titres qui s’emballent et un VIX qui grimpe. Le tableau est familier lors des séances agitées. L’indice aide à comprendre la nervosité du marché américain. Il ne fournit pas le programme de la séance suivante.

L’essentiel en bref

• Le VIX reflète la volatilité attendue du S&P 500 sur les 30 prochains jours, déduite des prix des options.

• Sa valeur est annualisée. Un VIX de 20 ne signifie pas une variation de 20 pour cent le mois suivant.

• Il n’annonce ni la direction des cours ni le bon moment pour acheter ou vendre.

• Les produits liés au VIX présentent des risques propres et ne reproduisent pas nécessairement ses mouvements.

Un indice construit à partir des options

Le Cboe Volatility Index est calculé à partir des prix d’options sur le S&P 500. La présentation de Cboe en décrit les fondements. Le résultat condense en un chiffre l’incertitude intégrée dans les prix de ce marché.

On parle de volatilité implicite. Contrairement à la volatilité historique, qui mesure les variations déjà observées, elle porte sur une période à venir. Pour le VIX, cette période est de 30 jours. Il s’agit toutefois d’une anticipation issue des prix actuels.

Le surnom «indice de la peur» est parlant, mais le VIX ne réalise aucun sondage d’opinion. Il augmente souvent quand les actions chutent et que la demande de protection se renforce. Cette relation n’est pas systématique.

Comment interpréter un VIX de 20?

Un niveau de 20 correspond à une volatilité implicite annualisée de 20 pour cent. La mesure est exprimée sur une base annuelle, alors que l’horizon sous-jacent reste celui des 30 prochains jours.

Pour obtenir un ordre de grandeur sur 30 jours, on multiplie le VIX par la racine carrée de 30 divisé par 365. Le tableau présente nos calculs arrondis selon cette méthode de conversion.

Ces valeurs sont des mesures statistiques, pas des bornes que les cours s’engagent à respecter. Pour un S&P 500 fictivement situé à 5 000 points, 5,7 pour cent représentent environ 285 points. Ce calcul ne fixe ni objectif de cours ni perte maximale.

La probabilité de 68 pour cent parfois citée suppose un modèle simplifié de distribution normale, dans une bande d’un écart-type autour de la moyenne retenue. Les rendements réels peuvent s’en écarter sensiblement. Le guide de S&P Dow Jones Indices permet d’approfondir cette lecture et ses limites.

Un chiffre élevé ne donne pas la marche à suivre

Plus le VIX est élevé, plus les fluctuations intégrées dans les prix sont importantes. Un niveau faible traduit des mouvements attendus plus modestes. Il n’existe pourtant pas de frontière universelle entre marché «normal» et marché «dangereux». L’évolution de l’indice et le contexte comptent aussi.

Un VIX élevé n’annonce donc pas forcément une nouvelle chute. Il ne prouve pas davantage que le point bas est atteint. Un niveau faible ne met pas non plus les mois suivants à l’abri des surprises. Le baromètre renseigne. Il ne tient pas le parapluie.

Son périmètre reste celui du S&P 500. Il ne mesure pas directement le risque d’un portefeuille suisse ou mondial. Les autres marchés et les taux de change peuvent suivre une trajectoire différente.

L’indice et les produits qui s’y réfèrent

Il n’est pas possible d’investir directement dans le VIX. De nombreux produits reposent sur des contrats à terme, dont les prix peuvent évoluer autrement que l’indice. Le remplacement régulier des contrats arrivant à échéance peut aussi peser sur le rendement. La FINRA, organisme américain de surveillance financière, explique ces différences.

Les stratégies longues visent une hausse de la volatilité, les stratégies courtes une baisse. Toutes deux peuvent entraîner des pertes importantes. Beaucoup de ces produits sont conçus pour des positions de courte durée et ne constituent pas une protection permanente d’un portefeuille d’actions.

Garder le cap sur son propre portefeuille

Le VIX peut servir de point de départ pour réexaminer le risque que vous prenez. Votre part d’actions correspond-elle à votre horizon de placement? Disposez-vous de suffisamment de liquidités? Pourriez-vous supporter une baisse importante sans devoir vendre?

La diversification réduit la dépendance à certains placements, sans supprimer les pertes liées au marché. Un rééquilibrage fondé sur des règles peut maintenir la répartition souhaitée du portefeuille. Ces décisions se préparent aussi quand les marchés sont calmes. C’est généralement plus confortable que de les improviser entre deux alertes.

Questions fréquentes sur le VIX

Un VIX élevé indique-t-il qu’il faut acheter?

Pas à lui seul. Il signale des fluctuations attendues plus importantes, sans identifier un retournement fiable du marché.

Le VIX mesure-t-il les variations du mois écoulé?

Non. Il déduit des prix actuels des options la volatilité attendue pour les 30 prochains jours.

Un produit lié au VIX protège-t-il de toute perte boursière?

Non. Son effet dépend du produit, du moment et du portefeuille. Les frais et l’évolution des instruments sous-jacents peuvent réduire l’efficacité de la couverture recherchée.

Disclaimer: ce Blog est fourni à titre d’information générale. Il ne constitue ni un conseil personnalisé en placement ni une recommandation d’achat ou de vente. Les exemples sont fictifs et simplifiés. Les conversions de volatilité reposent sur des hypothèses et ne garantissent aucune probabilité, aucun objectif de cours ni aucune limite de perte. Les relations historiques peuvent changer. Les placements, notamment les dérivés et les produits liés au VIX, peuvent entraîner des pertes importantes, parfois supérieures au montant engagé selon l’instrument. Consultez les conditions du produit et évaluez votre capacité à supporter ces risques. Malgré une recherche attentive, Descartes ne garantit pas l’exactitude, l’exhaustivité ou l’actualité des informations. Sollicitez un conseil indépendant si nécessaire.