Le marché boursier est presque toujours rationnel, c'est pourquoi il est difficile de le surpasser
Les investisseurs peuvent-ils battre le marché? Autrement dit, obtenir des rendements supérieurs à la moyenne du marché? La réponse est malheureusement non.
L'hypothèse de l'efficience des marchés (EMH) s'intéresse à la formation des prix sur les marchés financiers et explique leur évolution. Développée dans les années 1960 par l'économiste américain lauréat du prix Nobel (2013), Eugene Fama. Sa principale conclusion était que les prix de tous les titres sont parfaitement équitables et reflètent la valeur intrinsèque de l'actif. Le prix du marché est correct, car toutes les nouvelles informations sont immédiatement intégrées dans les prix. Des fluctuations de prix peuvent se produire à la suite d'événements inattendus. Mais dès que les informations sont traitées, le marché efficace reprend ses droits.
Personne ne peut prédire le prix des actions
Selon cette théorie, il est impossible de battre systématiquement le marché boursier, car il est impossible de prévoir l'évolution future des cours. De la même manière, un animal de compagnie pourrait constituer un portefeuille d'actions. En effet, en 2009, un perroquet a battu huit professionnels de la finance lors d'un jeu d'investissement en Corée du Sud et a enregistré un bénéfice considérable. Des rendements excédentaires à court terme sont certes possibles, mais ils sont purement fortuits.
L'hypothèse logique de l'efficacité du marché est l'hypothèse dite de la random walk, qui signifie que les prix des actions évoluent de manière aléatoire.
L'investissement passif est plus efficace que la sélection de titres
Dans sa forme la plus aboutie, l'EMH rend donc obsolètes l'analyse fondamentale et l'analyse technique, car il n'existe aucune information susceptible de conduire à des rendements excessifs, à l'exception du délit d'initié.
«I’d compare stock pickers to astrologers, but I don’t want to bad mouth astrologers.»
Eugene Fama
D'un côté, l'EMH est un plaidoyer en faveur de l'investissement passif, c'est-à-dire des fonds indiciels ou des ETF indiciels négociés en bourse, ainsi que de l'investissement scientifique et fondé sur des règles (à l'image de la stratégie du risque minimum de Descartes). D'un autre côté, il s'agit d'une position claire contre la sélection de titres, dans laquelle les gestionnaires de fonds investissent de manière ciblée dans des sociétés cotées en bourse sélectionnées.
De nombreuses théories financières ne sont que des récits a posteriori qui n'ont pas beaucoup plus de contenu que l'augmentation ou la baisse des marchés. Fama était le chef de file d'un mouvement qui défend les normes méthodologiques dans la recherche empirique.
