Active Share: la clé pour reconnaître les vrais fonds actifs

Ton fonds est-il vraiment actif? L'«Active Share» montre à quel point un fonds s'écarte de son indice de référence – et protège des «closet indexers» coûteux.

L'une des questions les plus importantes lorsqu'on investit est de savoir si l'on opte pour une gestion de fonds active ou passive. Les gestionnaires de fonds actifs affirment qu'ils peuvent battre le marché grâce à une sélection habile des actions et au market timing. Mais comment les investisseurs peuvent-ils savoir si les gestionnaires de fonds sont vraiment actifs ou s'ils ne font qu'imiter le benchmark et facturent des frais élevés? C'est là qu'intervient l'«Active Share», un indicateur développé par Martijn Cremers et Antti Petajisto. 

Qu'est-ce que l'Active Share?

L'Active Share mesure le pourcentage du portefeuille d'un fonds d'investissement qui s'écarte de son indice de référence. Pour simplifier, il indique la part des portefeuilles de fonds que la gestion du fonds sélectionne activement au lieu de simplement répliquer l'indice. 

• 0% d'Active Share: les positions du fonds A sont identiques à l'indice de référence B, ce qui indique une stratégie entièrement passive.
• 100% d'Active Share: les positions du fonds A ne se chevauchent pas du tout avec l'indice de référence B, ce qui indique une stratégie totalement active.

Pourquoi l'Active Share est-il important?

Il indique aux investisseurs s'ils obtiennent ce pour quoi ils paient. Les fonds gérés activement demandent généralement des frais plus élevés que les fonds passifs. Cependant, si la gestion du fonds ne fait que reproduire l'indice de référence, le fonds n'offre guère de valeur ajoutée par rapport à un fonds indiciel bon marché. Ce phénomène, connu sous le nom de «closet indexing», a été critiqué car il induit les investisseurs en erreur et réduit le rendement par des frais inutiles.

Les fonds dont l'Active Share est élevé se distinguent de leurs indices de référence, c'est-à-dire qu'ils prennent des positions d'investissement judicieuses. Cela ne garantit pas une performance supérieure à la moyenne, mais cela montre qu'ils se distinguent de l'indice de référence.

Dans notre modèle «Minimum Risk» géré activement, l'Active Share s'élève à 62,5% pour le fonds en actions Suisse et à 91,9% pour le fonds en actions Monde (situation en janvier 2025). Vous n'achetez donc pas chez nous de fonds «closet indexing».

Mon expérience personnelle avec l’Active Share

Au début de ma carrière, comme beaucoup d'autres, j’ai fait mes premières expériences avec les fonds d’investissement sans vraiment me poser de questions sur les différences entre les stratégies actives et passives. Mon principal critère de sélection était souvent la performance passée, voire les frais. Ce n'est que plus tard que je me suis intéressé de plus près à l'Active Share – et cette découverte a changé ma façon d’investir.

Le déclic: Un fonds soi-disant actif, mais peu géré activement

J'avais investi dans un fonds supposément actif, qui affichait des frais de gestion relativement élevés. J'étais convaincu que ces coûts seraient compensés par une performance supérieure à la moyenne. Mais en analysant plus en détail l’Active Share, j’ai découvert que le fonds était en réalité très peu actif! Son Active Share était inférieur à 50%, ce qui signifiait qu'il suivait de très près son indice de référence, tout en facturant des frais élevés.

Pourquoi l’Active Share est devenu un critère essentiel pour moi

Aujourd'hui, je privilégie soit des fonds véritablement actifs avec un Active Share élevé, soit des ETF à faible coût. Si je dois payer des frais, c'est pour une véritable gestion active, et non pour un fonds qui se contente de répliquer passivement un indice à un coût élevé.

L’Active Share est devenu pour moi un indicateur essentiel que j’examine systématiquement avant toute décision d’investissement.

Comment utiliser l'Active Share dans la stratégie d'investissement?

Pour les investisseurs, l'Active Share est un outil utile pour évaluer les fonds d'investissement et les ETF. Découvre ici comment l'intégrer à ton processus de décision:

• Vérifiez l'Active Share: fais attention aux fonds dont l'Active Share est supérieur à 60%. Ces fonds sont généralement plus actifs et répondent mieux à leur exigence de gestion active.
• Examinez les frais: un fonds avec un Active Share élevé peut justifier ses frais, mais un fonds avec un Active Share faible devrait te faire douter.
• Vérifiez l'efficacité du marché: sur les marchés efficaces comme le marché américain des grandes capitalisations, un Active Share élevé n'entraîne pas toujours une surperformance. En revanche, sur les marchés moins efficaces (par exemple les marchés des petites capitalisations ou les marchés émergents), la gestion active peut apporter une plus grande valeur ajoutée.

En bref

L'Active Share est un indicateur simple, mais pertinent, qui permet de distinguer les fonds réellement actifs des fonds purement indiciels.