Yield to Worst (YTW) bezeichnet die niedrigste potenzielle Rendite einer kündbaren Anleihe, die sich unter den vertraglich vorgesehenen Rückzahlungsmöglichkeiten ergibt, sofern der Emittent seinen Zahlungsverpflichtungen nachkommt.
Bei bestimmten Anleihen hat der Emittent das Recht, die Anleihe bereits vor dem regulären Fälligkeitstermin zurückzuzahlen. Für Anlegerinnen und Anleger ist deshalb nicht nur die Rendite auf Verfall (YTM) relevant, sondern auch die Rendite, die sich bei einer möglichen vorzeitigen Rückzahlung ergibt.
Zur Berechnung der Yield to Worst werden die Renditen für die verschiedenen möglichen Rückzahlungszeitpunkte betrachtet. Der niedrigste dieser Werte wird als Yield to Worst bezeichnet.
Die Kennzahl ermöglicht Anlegerinnen und Anlegern damit eine konservativere Einschätzung der möglichen Rendite einer kündbaren Anleihe. Sie berücksichtigt jedoch nicht sämtliche Risiken. Insbesondere sagt die Yield to Worst nichts darüber aus, ob der Emittent seinen Zahlungsverpflichtungen tatsächlich nachkommen kann.
Die Yield to Worst sollte deshalb zusammen mit weiteren Merkmalen einer Anleihe beurteilt werden, beispielsweise Laufzeit, Coupon, Rückzahlungsbedingungen und Kreditrisiko des Emittenten.